北京大学总裁班校方指定报名处

推荐课程：北京大学金融战略EMBA班

1.项目融资作为一种新兴的融资方式，由于具有改善和提高项目经济强度及项目债务承受能力、减少项目投资者的自有资金投入、提高项目投资收益率等诸多优势，因而自出现以来就具有很强的生命力，特别是对于广大发展中国家有着更为重要的意义。

项目融资模式在初始阶段，主要用于火电厂的建设，之后才扩展至水厂、化工等项目。近年来，越来越多企业和政府机构采用项目融资（BOT、BT、PPP、ABS）实现企业扩张和进行大、中型项目的建设，包括近年来国内企业在国外参与的部分项目也是采用这种方式。

其中，BOT融资模式的投资与建设方式被一些发展中国家用来进行其基础设施建设并取得了一定的成功，引起了世界范围广泛的青睐。

BOT融资模式自出现至今已有至少300年的历史，90年代以来，伴随着外商投资领域的扩大，国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设，BOT融资模式一度成为热点。

采用BOT投资方式时，投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议，而后通过投资、融资组建项目公司。公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权，待特许期结束后，再将项目无偿地转让给政府机构。

虽然BOT在不少国家和地区已获得了成功，但我国采用BOT方式融资的时间不长，也有不少失败的教训...

2.案例：中华发电项目

中华发电项目——我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的BOT电力项目。曾被《欧洲货币》、《项目融资》等多家全球著名金融杂志列为1998年度最佳项目融资计划。

中华发电项目总投资168亿元人民币，装机规模300万千瓦，由山东电力、山东国际信托、香港中华电力以及法国电力共同发起的中华发电有限公司承担，合作经营期为20年，期满后电厂资产全部归中方所有。

为了促成合作，项目公司与山东电网签署了《运营购电协议》，约定了每年的最低售电量。根据1998年原国家计委签署的谅解备忘录，已建成的石横一期、二期电厂获准0. 41元/度这一较高的上网电价，基本保障了项目收益。

然而在2002年10月菏泽电厂新机组投入运营时，山东省物价局批复的价格是0.32元/度，这一电价无法满足项目的正常运营。更糟的是从2003年开始，山东省发改委将中华发电与山东电力间的最低购电量从5500小时减为5100小时。

由于合同约束，山东电力仍须以计划内电价购买5500小时的电量，价差由山东电力自行填补，导致合作无法为继，项目收益锐减。

3.我们都知道，每个“硬币”都是有两面的（Every coin has two sides），项目融资虽然具有一些其它融资方式不可比拟的优势：无追索或有限追索；允许有较高的债务比例；享有税务优惠；可以实行多方位融资等等。但项目融资最大的弊端就是增加了贷款人的风险，有较高的利息和费用负担。

近年来伴随国企改制，国家电力公司被拆分为大唐电力、山东国电、国电电力、中电国际、华能集团五大发电集团公司，竞争压力倒逼发电企业“竞价上网”，中华发电项目合作双方之间的《运营购电协议》已失去继续执行的体制机制基础，“固定回报”承诺导致合作双方现在进退两难......这一深刻的教训我们可以看出项目融资风险的不可控性，一定要充分预见风险，构建科学分担机制。

然而，对项目融资的风险进行相应的管理，直到目前为止还被普遍认为是有效项目管理实践中的 “附加” 内容，而不是把其当做项目管理实践中不可分割的组成部分。

事实上，风险存在于我们生活的每一个方面，因此，风险管理也是普遍存在的。在多数情况下，风险管理是一种以常识、相关知识、经验和本能为基础的没有系统的活动。项目融资风险管理应该是一个系统的过程，而且应将其纳入项目生命周期的各个阶段中。

4.其实，在项目融资的最初阶段———概念设计阶段，不确定性最大。实施项目融资的目的以及涉及的当事人可能并不明确。理论上，在设计和计划过程中，通过明确规定出如何、何时、由哪些人、以多大的成本完成什么工作，可以排除大部分不确定性，但是在实践中，仍然存在大量的风险。因此，做好重视融资风险评估管理尤为重要。

2018年10月27-28日，加拿大多伦多大学博士；澳大利亚悉尼科技大学教授；华南理工大学工商管理学院、中山大学兼职导师——施小伦，将为我们带来《项目融资与风险评估管理》课程。指导国内企业在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路、开创新路。